星邦互娱IPO：小游戏霸主能否借新机遇逆风翻盘？

在港股市场沉寂近两年后，游戏板块终于迎来了新面孔。2月27日，星邦互娱正式向港交所递交了IPO申请，计划登陆主板，中金公司担任独家保荐人。

星邦互娱，这家由郭中健创立、后由其女郭小兰接手的移动游戏公司，自2014年成立以来，便专注于RPG（角色扮演）类游戏的开发与运营。公司以“AI赋能研运一体”为核心理念，致力于实现游戏全链条业务布局，从研发到发行，形成了完整的产业链。

目前，星邦互娱旗下拥有12款正在运营的移动游戏，涵盖6款ARPG游戏、3款MMORPG游戏、1款SIM游戏以及2款ARPG卡牌游戏。其中，《九州仙剑传》和《天剑奇缘》作为公司的标志性游戏，堪称“摇钱树”，在2022年至2024年前九月的累计流水高达60亿元。

凭借在小游戏领域的深耕细作，星邦互娱已站上行业之巅。2023年，按小游戏客户支出计，公司在所有中国移动游戏公司中排名第一，市场份额高达16.4%。在古风RPG游戏和RPG游戏领域，星邦互娱也分别位列中国第二和第三大移动游戏公司。

然而，尽管业绩一度辉煌，但星邦互娱也面临着核心游戏进入衰退期的挑战。公司的6款标志性游戏中，已有3款——《九州仙剑传》、《黎明召唤》和《异界深渊：觉醒》——步入衰退期，预计剩余生命周期分别为10个月、8个月和9个月。这三款游戏曾占据公司总收入的过半份额，其衰退对星邦互娱的冲击不言而喻。

运营数据方面，自2023年以来，星邦互娱的流水、平均月活用户、平均月付费用户均呈现下滑趋势。尤其是2024年前三季，公司流水遭遇腰斩，业绩遭遇滑铁卢。其中，《九州仙剑传》的衰退最为严峻，流水降幅高达73.2%，平均月活跃用户和平均月付费用户也大幅减少。

尽管业绩不佳，但星邦互娱并未停止前进的脚步。公司表示，目前拥有18款游戏储备，计划在2027年前全部推出。这些储备游戏涵盖RPG、卡牌游戏、SIM及SLG等多种类型，将为公司带来新的增长点。其中，今年将有6款游戏上线，能否复制昔日爆款的辉煌，值得期待。

星邦互娱在AI技术方面也不断加码。截至2024年9月底，公司研发团队已接近500人，占总员工人数的一半左右。公司专有的AI赋能系统，使得开发过程高效快捷，6款标志性游戏的平均开发周期少于20个月，远低于行业平均水平。

小游戏市场的蓬勃发展也为星邦互娱带来了新的机遇。数据显示，中国小游戏市场由2018年的19亿元增长至2023年的311亿元，复合年增长率高达74.9%。未来，随着市场的持续增长和技术的不断进步，星邦互娱有望借助AI技术和丰富的游戏储备，实现困境反转。